核心观点
■Q4医药行业基金持仓比例位居第四，医药板块公募基金持仓整体有所下降。从基金持股市值来看，Q4，医药行业基金持仓比例在28个申万一级行业中排名第四，比例为10.77%，环比下降2.36PP。医药行业热度有所下降，公募基金医药仓位处于历史相对低位。剔除医药主题基金后，医药生物板块配置程度明显下降，Q3至Q3配置比例已达到近三年低位，Q4低配医药1.06%。
■公募基金医药重仓持续聚焦龙头。Q4，公募基金重仓个股数支，较Q3增加8支。Q4持有基金数最多的前三名股票为：药明康德（）、迈瑞医疗（）、智飞生物（）；持有市值最多的前三名股票为：药明康德（.22亿元）、迈瑞医疗（.46亿元）、凯莱英（.71亿元）；Q4基金持仓占流通股比例前五名的股票为：博腾股份（31.87%）、凯莱英（25.66%）、泰格医药（24.67%）、康龙化成（24.55%）、诺唯赞（23.76%），比例均达到了20%以上。
■过去一年医药板块整体小幅回调，目前估值处于各行业中相对较高水平。从去年年初至年1月28日，医药行业累计跌幅为2.71%，位于SW一级行业分类第23位。截至年1月28日，申万医药生物板块整体的市盈率为28.91倍，位于SW一级行业分类第9位，经历了年以来的估值回调后处于历史低位水平。从PEG角度来看，截至年1月28日，医药板块目前整体PEG中位值为0.8左右，低于历史平均水平（过去10年的平均值为1.22）。综合来看，当前医药板块估值已经回归理性区间，我们认为给予优质龙头公司较高的PE估值属于合理水平，高速增长的业绩会把PE估值快速消化掉。
风险提示
全球新冠疫情存在不确定性；行业增长不及预期。
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