1.零售药店：脚踏实地并登高望远
产业研究学术派系给予行业、企业竞争力三种思路：能力派、资源派和结构派。而结合三种思路，我们发现零售药店业态薄利多销、竞争激烈且具有较强的规模效应，必然推动强者恒强，行业集中度提升，而企业站稳市场的核心竞争力主要体现在（1）资本助力下的扩张速度；（2）内部精细化管理能力，提升供应链和企业运营效率。
结合以上思路，我们将零售门店的核心竞争力转换为三个灵*拷问，并引用我们的核心观点：
（1）行业集中度能否获得提升？
借鉴美国集中化之路，国内药房集中化具有确定性趋势。我们借鉴美国的集中化之路可以发现两个特点，（1）大型连锁药房具有集中采购的价格优势。（2）大型连锁药房有能力进行专业药剂师和药品灵活调配，给予更高服务质量。结合中国特色，大型连锁药房医院HIS系统，快速搭桥?处方外流?，以及获得医保统筹开放资质，获得最肥美的蛋糕。行业在*策和市场竞争的推动下走向集中化。
短期来看，行业集中化提升是我们明确看得见的趋势，*策驱动确定性高，一级市场资本入局也给予上市公司并购一定压力，有望继续激励新建、外延并购速度。
（2）如何看待处方外流？
我们认为?“处方外流”仍有三大问题：处方来源（即外流动力）、医保统筹和药店承接能力，尚未妥善解决，显著趋势尚未开始。
“处方外流”是长期不可逆的趋势，国家配套*策将会逐步跟上。企业有必要未雨绸缪，进行长远布局，而院边店和DTP药房将会是最易能够承接处方外流的模式。提前布局院边店和DTP药房的龙头企业具有优先抢占处方外流高速发展的优势。
（3）如何应对利润率下滑？
收入端：
1)药品零差价*策下药店收入承压；
2)采用多元化经营模式的企业有望对冲由于零差价、带量采购带来的毛利承压，加大特色非标产品开发，结构化调整高毛利产品。
成本端：
1）员工薪酬和房租支出等成本开支压力不减，零售药店整体ROE水平出现一定下滑。
2）精细化管理是零售药店的必经之路，平衡扩张与成本控制，做好收入管理和供应链管理，积极探索网上药店等轻资产模式，以降低营业成本。
因此，我们建议，短期