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本文节选于IQVIA报告《年上半年年全球医药市场并购交易回顾》，点击下方图片进入IQVIA智库小程序，免费下载此报告。
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COVID-19撼动交易格局
为加快疫苗或疗法研发以对抗疫情，制药企业加速开展合作。但同时，疫情也给其他交易按下“暂停键”。上半年，生命科学企业的并购开支骤降至亿美元。
许可交易已成为一些大型制药公司MA的首选，其许可交易额也随之上涨。上半年，生命科学企业快速应对疫情挑战，传染病的交易量超过肿瘤，成为主要治疗领域。
癌症领域已集中多项资产合作，肿瘤交易预付款最高，在前期付款排名前三的合作交易（按前期付款排名）中占据两笔。
为加快COVID-19疗法和疫苗的开发，行业各方强强联合。从上半年至上半年，在9笔潜在价值高达20亿美元（或更高）的交易中，合作研发协议总交易的金额、均值和中值都有明显上升。
经济不确定性和行事谨慎导致交易停滞
为应对不断升级的COVID-19疫情，各大企业快速形成研发联盟、达成生产交易、并签订分销协议。
根据IQVIAPharmaDeals数据库，从上半年到上半年，已签署协议量（不包括独立研究授权）增长7%（图1）。而在上半年签署的25%左右的交易都与疫情有关。六月由于疫情限制放宽，交易活动显著增多。
生命科学行业在上半年并未受到太多负面影响。上半年，风险资本（VC）在生物技术相关行业中投资亿美元，相比上半年增长56%。虽然IPO市场低迷，生物技术行业在上半年中的表现却非常亮眼，IPO交易量和交易价格均较上半年有所增长。
疫情对上半年的交易活动影响大。已宣布的交易量相比上半年减少14%。由于运营困难，MA已不再是企业战略的重中之重（图2）。此外，上半年签署的所有MA交易总额也从去年同期的亿美元骤降至0亿美元（表1）。与此同时，MA总交易额的均值也由26.63亿美元降至2.77亿美元，中值由1亿美元降至万美元。上半年有两笔交易额超过亿美元，影响较大：BristolMyersSquibb以亿美元收购Celgene；AbbVie以亿美元收购Allergan。即使撇开这两笔交易，上半年的MA活动表现相比年同期仍略逊一筹。
市场对MA的需求并未消失，但由于疫情的不确定性及MA流程（尤其大规模交易）需面对面接触，交易一度受阻。
临床试验结果、患者招募情况和数据资料解读都是推动MA的因素，然而这些都因疫情而延迟，以致许多风险规避型制药企业决定延迟MA决策。股票市场的波动性导致企业定价难，而不断升级的资产价格和强劲的资本市场也对交易产生影响。
表2所示为上半年按潜在交易价格排名前十的MA交易。总的来说，这些交易的总价值达亿美元，相当于此时期内签署的所有MA交易总值的74%。上半年最大的生物制药收购交易是GileadSciences以49亿美元收购FortySeven。
这一交易的关键驱动力是FortySeven的重磅在研药物magrolimab已经过多项临床试验评估。该药也可和其他药物联合治疗——3个月前，FortySeven宣布magrolimab与azacitidine联合治疗I期试验的数据，结果显示药物在高风险MDS患者中的整体应答率为92%，50%的患者实现了完全应答。
上半年许多排名靠前的MA交易都是资产驱动的补强收购。
迄今为止最大的并购交易是NovoNordisk以21亿美元收购CorvidiaTherapeutics。这次收购使其获得对Corvidia的主要在研药物ziltivekimab的权利。在失去最畅销的糖尿病药物Novolog?（insulinaspart）专利保护后，NovoNordisk一直期待实现产品多样化。
五月，AlexionPharmaceuticals宣布将以亿美元收购PortolaPharmaceuticals。这笔交易使Alexion获得Andexxa?/Ondexxya?（andexanetalfa）的权利。由于生产和准入问题，该产品销售表现不佳，年的销售额仅为1.11亿美元。对此，Alexion声称此收购目的是减少公司对其龙头产品Soliris?（eculizumab）的过度依赖。该产品占公司年收入的79%，但却面临生物类似物竞争问题。为实现多样化战略，公司将拓展Andexxa的目标市场。尽管如此，他们担心的问题还是出现了：Andexxa需要一种与Alexion现有慢性罕见病产品完全不同的销售模式。
由于OrifarmGroup和HyperaPharma分别在欧洲和拉丁美洲就选定OTC和非核心资产进行资产剥离，因此Takeda两次荣登榜单。公司旨在对非核心资产中约亿美元的资产进行分流，以聚焦关键业务领域，减少债务负担，其中一笔交易是Takeda以亿英镑（亿美元）收购Shire。
许可交易事件的价值继续升高
从上半年到上半年，生命科学行业许可交易量增长2％（图3）。但是，因为被许可方的选择增多、资产估价溢价以及有条件的交易结构，许可交易活动在年达到五年来最低值。
上半年签署的所有许可交易的潜在总交易值为亿美元，较上半年增长24%。所有许可交易的均值为5.22亿美元，较年（4.34亿美元）同期增长20%；而总交易价格的中值（衡量“平均值”的更好方法）增长59%，为1.75亿美元（表3）。
上半年前期付款最高的交易是Incyte向MorphoSys承诺的9亿美元现金和股权，以获得经过Fc工程化、靶向CD19人源化抗体tafasitamab的全球权利，tafasitamab与lenalidomide的联合用药已在美国获批。MorphoSys也获得高达11亿美元的里程碑款，tafasitamab在美国境外净销售额的15%-25%的销售分成，以及在美国境内的利润分成。这一交易代表Incyte尝试减少对Jakafi?（ruxolitinib）依赖性，该药物收入在其年的全球总收入中占95%（IQVIAAnalyticsLink）。
这笔交易补充了公司研发后期管线，但由于Incyte在美国境外的商业化经验有限，将面临在血液肿瘤领域的激烈竞争。
合作交易持续火热
在上半年合作交易排名前三位的交易中，有两笔是免疫肿瘤资产合作。Genmab于六月邀请AbbVie帮助开发其三款早期的双特异抗体项目并实现商业化：CD20-靶向双特异抗体epcoritamab（DuoBody?-CD3xCD20、DuoHexaBody?-CD37和DuoBody?-CD3x5T4。另外，两家公司还开展了新药研发合作。Genmab已收到7.5亿美元的前期付款，还将在研发、监管和销售里程碑达成之际收到31.5亿美元的付款和销售分成。AbbVie是Genmab理想的合作伙伴，这些交易的达成源于这家美国公司未来增长乏力，在短期内将会面临多项专利到期——Humira?（adalimumab）将于年失去在美国市场中的专利保护。在上半年肿瘤管线扩充交易中，Gilead、Arcus与Biosciences在五月达成未来十年的合作交易，共同开发Arcus所有当前和未来研发管线产品并实现商业化。Gilead仍在寻求新的收益增长产品，以缓解其明星产品——丙型肝炎病*药物销售额下降的巨大压力。
两项COVID-19交易在合作交易中名列前茅：VirBiotechnology与GlaxoSmithKline（GSK）合作，旨在加速其在研抗体VIR-和VIR-以及其他潜在方案的发展；Pfizer与BioNTech的合作旨在推进mRNA疫苗研发。GSK为Vir提供2.5亿美元的股权投资，Pfizer向BioNTech支付1.85亿美元的现金和股权。基于Biogen与SangamoTherapeutics之间3.5亿美元前期付款的合伙关系，基因治疗交易也得以上榜。
另外DaiichiSankyo与UltragenyxPharmaceuticals达成2.25亿美元的合作，项目聚焦于基因治疗技术。Roche在上半年与ArrakisTherapeutics和VividionTherapeutics建立研发联盟。这两笔交易都可能价值数十亿美元，且前期付款均超过1亿美元。
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PaulCui
IQVIA艾昆纬大中华区商务运营总监
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