来源：雪球
7月以来A股市场风云突变，医药板块继续走牛，站在当前的节点，我们要如何理解医药行业的高估值，中国医药行业的发展趋势和投资思路是怎样的？哪些医药上市公司能够脱颖而出？投资医药股有哪些注意事项？
近日，雪球医药行业研究达人
汤诗语做客新华财经雪球直播节，做客雪球直播，与您分享中国医药行业发展趋势及投资思路。汤诗语精彩观点：
1.灭活疫苗有个好处是研发相对比较快，但生产条件要求比较严格，扩产比较困难，但中国有一个优势，我们的建设能力非常强，因此建立疫苗厂所花的时间不是很多。
海外这边跟我们不一样，在建设新产能方面他们比较困难，因此他们普遍采用mRNA这样的疫苗做临床实验，有两个mRNA疫苗已经公布了部分临床实验数据，尤其是前段时间公布的数据，以及今天凌晨美国的Moderna公司公布了mRNA数据，两个数据看起来都不错，都能激起非常高的抗体滴度，并且这些抗体有综合病毒的能力，唯一疑问是这个抗体能持续多久。
2.为什么说激素可能会削减免疫系统的能力？
新冠重症患者死亡主要原因就是免疫系统产生了非常严重的过激反应，最终让你的肺彻底坏掉，这是死亡最最主要的原因，在这种情况下，我们想让它降低免疫系统激活的程度，从而降低对肺部的破坏，这样才能降低死亡率，之前我们看到有些医生打算尝试托珠单抗的药物，希望能有这个效果，但后来临床实验托珠单抗失败了，所以现在用了激素。
3.医保控费是未来长期的事情，大家不要抱有幻想，长期看医保是一直会控费的。
为什么会降得这么低？大家也知道医保局做了集采，挤掉药品价格的水分，进行医保谈判，将创新药纳入医保，但价格差得比较低，以后药品市场的压力非常大，从股票市场的角度看，药品股票现在不是特别受欢迎，相反有一些器械可以逃避医保控费，因此有很大的涨幅，但长期看医保局可能会通过按病种付费等方式控制费用的增长。短期内可以讨论控费压力，长期看还是会面临这个压力的。
4.美国药品基本以创新药为主，而且美国的情况非常极端，创新药处方大概只占10%的量但却占79%的销售额，另外89%的处方对应21%的销售额，这是非常极端的情况，由此可见仿制药市场在美国是非常低迷的小市场，所有药企基本都把重心放在创新药研发上，因为只有在创新药上做出成果才能获得非常好的收益。
5.全球和中国药品的对比非常明显，比如说和两个年度的，年可以看到中国市场神药迭出，第一名是神经节苷脂，这是典型的辅助用药，就是用不用无所谓，也没有太大作用的一些药物，这些药物在中国占据了很主要的地位，并且使用了医保很多钱，后来中国市场经过医保局一轮轮的努力，调整医保目录、压价、限制报销等方式，终于将市场调整成了以治疗性药物为主的市场，但不能说所有的辅助药都从排名靠前中移出了，还是有一些，但至少比年的情况好得多。
6.从集中度来看，中国和美国集中度的差异非常大，前20%的药企占销售额大概只有33%，但美国可以占76%，美国是一个高度集中的市场，中国还不是，中国的零散小药企非常多。
7.从年到年16年的时间，医院药品中十大药企变化非常剧烈，但不变的是跨国药企，因为跨国药企有创新药、有高质量的药品，会一直在中国医药市场中占据主导地位，但国内药企在这里面墙头变换大王旗，座次变化比较快，早年是一些中成药、辅助药企业排名靠前，慢慢地转化为治疗性药物靠前，从Top10的排名来看趋势非常明显。
8.中证医药指数的滚动市盈率，现在我们基本处于历史最高点，接近年顶点的状态，从分位数的角度来讲现在是99.65%，意味着只有0.35%的时间指数估值水平在这之上，也就是说我们现在的位置其实是非常高的，控制一下风险我个人认为还是必要的。
9.创新药市场相比海外处于非常初级的阶段，发展空间还比较大，我们要选择什么样的创新药？还是要选择能解决临床需求，真正解决患者需求、医生需求的一些药品来作为创新药的发展空间。
如果你仅仅在国内市场，你必须要挑选相对比较大的适应症，但如果你要真正做成好的药企，大市值的药企，还是要进美国的市场，毕竟国内的大适应症不是那么多。
制药领域我个人最看好抗肿瘤领域，代谢领域、自身免疫系统疾病、呼吸系统疾病这块也算比较看好。
对于国内企业而言现在还处于跟随上行的阶段，未来我们也希望看到更多做原始创新的药企出现。
以下为直播全文实录：
汤诗语：R0代表在没有人干扰的情况下疾病传染有多快，Rt代表有控制的情况下传播多快。
我们看到图明显分成三个区段，第一段在没有控制的情况下Rt3.88，代表一个人可以传3.88个人，中间那一段是武医院未建起之间这段时间的Rt是1.25，这时候武汉在搞居家隔离，所以城市内人的流动基本停止了，但在家庭内部的传播仍在持续，所以我们可以看到一个人可以传1.25个人。
主持人：这一段的斜率比之前稍微平滑一些。
汤诗语：这代表在控制人流动的情况下能达到的传播系数。到后面一个阶段，政府看到使用居家隔离的方式无法阻止病毒的传播，王辰医院，将所有患者以及无症状患者统统隔离起来，医院治疗，这起到了非常大的作用，一下子把传染系数从1.25传给0.32，这起到了非常大的作用，每传一次传染人数都会减少，最终疾病就被我们遏制住了，这就是新冠病毒传播在武汉市的发展规律，现在我们看到武汉市已经清零了，北京市上个月又出了零星爆发的案例，大概传染了人，因为有武汉的经验在，所以传播不开。在中国政府非常有效的控制之下，新冠疫情在中国不会成为大的问题，偶然的零星爆发可能会造成局部紧张，但不影响整个中国国家的大局。这是中国的情况。我们再看看海外，就是右边这张图，我列了韩国、意大利和西班牙这三个国家，因为这三个国家是紧接着中国之后爆发疫情的国家，可以看到韩国的情况最好，非常快就将疫情控制住了，韩国采用的方式与中国几乎没有任何差别，也是检测、跟踪、隔离。韩国当时有一个教会组织进行群体宗教活动，造成在教会内部大爆发，这些人从教会离开后将病毒也传染到了社会上，韩国政府通过搜集教会的成员名单对所有人通通检测，根据已感染的人做调查，然后逐步将所有感染者都筛查出来，医院或其它地方隔离，最终基本将疫情遏制住。但韩国相比中国稍差一点的是，中国的措施是非常严格的，韩国的控制力相对弱一点，所以现在我们还可以看到韩国每天还有零星的病例增加，但零星病例数量比较少，一般也就是十几个或几个，不对韩国的经济社会活动产生非常负面的干扰，但会对某些行业产生干扰。
另外是意大利和西班牙，疫情非常严峻，当时我医院爆满，重症患者都没办法得到及时救治，死亡率非常高。类似的国家就是西班牙，这两个国家都是欧洲国家，这两个国家后来也采取了类似的措施，封城、检测和隔离，意大利将疫情最严重的伦巴第大区进行长时间封锁，最后还是将疫情遏制住了，虽然现在每天还有比较少的新增，但已经不构成大影响了，整个欧盟范围内基本也实现了疫情的有效控制，之前欧盟各个国家的边境都有严格管制，但现在基本管制都取消了，欧盟范围内也实现了人员正常流动，经济生活基本恢复到了相对正常的状态。