有人去过北京中科医院 http://m.39.net/pf/a_5252026.html研究主动型基金就是研究人。透过四季报的窗口，复盘基金经理们的操作，可以看到产品背后承载的有关人的一切，包括基金经理们对事物的认知、性格乃至价值观。
文丨*慧玲实习生*慧
编辑丨陆玲
基金四季报已经披露完毕。
透过基金经理们的文字记录，可以看到各种各样的投资故事：有的在最后冲刺阶段临时调头，有的在疫情期间而慌乱抛弃牛股后悔莫及。有的长期看好光伏却完美踏空，有的拥抱成长股突遇黑天鹅事件。有的重仓生鲜超市却被社区团购这一新兴事物重锤，还有的由于找不到合适标的，把仓位降到了最低。
在年这场结构性牛市演绎的进程中，基金经理们面临加法和减法的抉择，短期和长期视角的博弈，在好公司和好价格之间寻找各自的平衡点。基金经理们在一次次的岔路口上做出不同决策，走出了各自迥异的净值曲线。
研究主动型基金就是研究人。透过四季报的窗口，复盘基金经理们的操作，可以看到产品背后承载的有关人的一切，包括基金经理们对事物的认知、性格乃至价值观。
《读数一帜》整理如下：
去年底的冠*争夺战究竟是如何反转的？
去年年底的冠*争夺战还历历在目，引发剧情反转的谜底已正式揭晓。
年度冠*农银汇理基金赵诣在四季报中自述，基于对行业基本面回升的判断，在四季度加仓了新能源汽车产业链的企业。
他所管理的农银汇理新能源主题、农银工业4.0混合以及农银汇理海棠三年定期三支基金的重仓股均增配了新能源汽车产业链个股，包括科达利（）、当升科技()和天赐材料(）。其中，天赐材料四季度期间涨幅超%，科达利与当升科技的涨幅也在40%左右。
展望未来，赵诣表示，组合配置上仍然围绕科技+消费的方式，科技股方面，主要以5G产业链、新能源、高端制造为主。
四季度末，赵诣添了一把新能源的火，登上冠*之位。而原本处于领先的广发高端制造，则把四季度翻倍的牛股调出了持仓。
在广发高端制造的四季报中，新能源板块的重仓股隆基股份（）、阳光电源（）、通威股份（）悉数退出，其中阳光电源的四季度涨幅高达%。
孙迪和郑澄然为何减持？四季报中写道：“减持新能源标的，主要基于估值扩张幅度较大、透支了未来几年上涨空间的判断，希望等待更合适的估值水平再进行配置。”
孙迪、郑澄然接下来看好顺周期板块，“预计未来盈利持续会有较好的表现”。从四季度报告来看，基金大幅加仓桐昆股份（），新进重仓中国神华（）、中国建筑（）、平安银行（）等。
银华基金焦巍反思年的三个失误
“在牛市的环境下，我们也许只是一个通过了生存偏差的幸运傻瓜。却往往将市场的优异表现幻想成自己的专业投资水平。因此，本报告将更多地为持有人汇报我们的主要失误，和总结之后将继续坚守的投资逻辑。”
在银华富裕主题四季报中，焦巍坦诚地做了自我剖析：
第一个失误在疫情期间。面临巨额赎回必须二选一的情况下，做了一个短期正确而过后后悔不迭的决定。当时他减持了一支白酒重仓股，而不是减持组合里的银行和其他周期蓝筹持仓。
这支白酒股就是泸州老窖（），在年的四季报中，泸州老窖位列银华富裕主题混合基金的重仓股第四位，而在年一季报中，泸州老窖已经不在十大重仓股之列。遗憾的是，焦巍后来再也没有把泸州老窖买回来。而后三个季度中，泸州老窖涨幅高达%。
焦巍回忆道，做这一决策主要受投资圈对白酒恐慌气氛的影响，归根到底是“对白酒格局的认识仍然不够坚定，以及过多考虑了组合的低估值在下行时的防御”。在这次失误操作中，他意识到“投资的最大风险不是短期回撤，而是长期持有资产不能带来盈利”。
第二个失误在疫情后。当时市场大肆炒作科技股和各种小食品公司，他也花费了小部分精力参与。其实拉长来看，整体是负贡献或者对精力的浪费。当时如果在低位加大仓位布局消费和医药类的伟大公司，组合的收益和对公司的理解度完全可以再上台阶。
焦巍从中得到的教训是：真正卓越的公司，和真正卓越的投资人，都需要娃娃鱼一样逆流而上的能力，而非在短期的盈利中随波逐流。他直言：“本基金管理人的心理素质和投资格局都尚需提高。”
第三，焦巍认为，自己对科技股的投资始终不算成功。他自嘲道，“由于基金管理人标榜自己在有鱼的地方打鱼，以及在海拔最高的地方打鱼的能力”，在年初布局了芯片制造的设备公司，上半年布局了新能源汽车的电池公司，下半年布局了中国最好的芯片代工公司，期间还涉猎了云化的计算机公司。
“这些布局整体上看，要么在交易中扔掉，要么在突发事件中拿不住。这是本基金管理的软肋。究其原因，主要是基金管理人对理工类知识把握的欠缺造成了投资具有博弈因素。”
焦巍认为，TMT的博弈中，少有朋友，多为敌人。对是否能做好科技投资和以后是否需要继续把握小仓位的科技投资，仍然处于探索状态。
景顺长城杨锐文，重仓股变身黑天鹅暴跌
“个股暴跌对我们来说也是很痛苦的，有时候黑天鹅事件很难预测，这种情况尤其对我们投资企业成长的早中期更为常见。”杨锐文在景顺长城创新成长的四季报中自述，前十大某重仓股在当季出现了暴跌。
根据三季度的持股数据，四季度期间跌幅较大的重仓股是每日互动()和豆神教育（），期间跌幅超45%。
12月中旬，每日互动曝出员工私刻客户印章、虚增合同事件，引发监管层
